新棉大量上市郑棉加速回落

从9月25日开始，郑棉加速下跌,原因有二：一是目前国内新棉已进入大量上市期，而企业资金偏紧，市场钱少货多；二是新棉质量偏差，可制成期货仓单，但纺织企业很难纺高支纱，买货需求低，期货盘面上实盘压力加大。

　　 新棉开始大量上市，棉企资金偏紧

　　 截至10月18日，新疆新棉加工量已达到98万吨，比去年同期加工量67万吨增加46%，粗略估计，目前新棉已占用资金量在100亿元左右。

　　 棉花是农产品，有季产年销的特点，在新棉集中上市期，钱少货多，棉价一般会出现季节性下跌。对棉花加工企业而言，今年资金压力要比往年更紧一些：一是去年郑棉期货振荡走低，现货高开低走，在收购期，期货深度贴水现货，棉企很难通过期货套保；二是经过连续三年不限量收储后，棉花企业客户资源多数散失，在市场化环境下，棉企销售渠道不足，在年度末，还有大量库存积压，未能及时销售出去，在新年度更难得到银行贷款支持。

　　 新棉上市进度较快、短期上市量增加，企业融资渠道少、融资成本高，加上企业本身自有资金偏紧，今年新棉收购市场尤其“差钱”，棉价大幅回落。

　　 新棉质量差 ，下游买盘意愿不强

　　 据反映，2015/2016年度，新疆新棉普遍呈现纤维短、马值高等特点。据中纤局的公检数据，截至10月12日，今年已经公检的棉花加权长度指标同比减少1mm，28mm以下的棉花占比59%，而去年同期只有14%。马克隆值B2档比重大幅下降31个百分点，七成以上棉花马值C2。从断裂比强度来看，S2以上的棉花占比从去年的近五成下降到三成，如果再考虑长度指标，双28的棉花比重占比仅11%。

　　 综上所述，近期期棉下跌主要受现货市场资金压力大以及新棉质量纺企认可度较低的影响，预计在新棉大量上市期，郑棉期货仍有下跌空间，而一旦资金环节压力缓解，短期郑棉或将走出反弹行情。从棉价年度走势看，2015/2016年度，新棉质量较差可能导致大量资源流入期货市场，郑棉走势持续承压。另外，棉价等级价差或继续扩大，不排除国内棉价与国际接轨，甚至低于国际棉价的可能。